June 26, 2022

Image by 3D Animation Production Company from Pixabay

Portofolio aset Federal Reserve hampir $9 triliun akan dikurangi mulai Jumat, dalam proses yang dimaksudkan untuk menambah kenaikan suku bunga dan menopang perjuangan bank sentral melawan inflasi.

Sementara dampak yang tepat dari “pengetatan kuantitatif” di pasar keuangan masih diperdebatkan, analis di Wells Fargo Investment Institute dan Capital Economics setuju bahwa kemungkinan akan menghasilkan angin sakal lain untuk saham. Dan itulah dilema bagi investor yang menghadapi banyak risiko terhadap portofolio mereka saat ini, karena obligasi pemerintah dijual dan saham mengalami kerugian pada hari Selasa.

Singkatnya, “pengetatan kuantitatif” adalah kebalikan dari “pelonggaran kuantitatif”: Ini pada dasarnya adalah cara untuk mengurangi jumlah uang beredar yang beredar dalam perekonomian dan, beberapa orang mengatakan, membantu meningkatkan kenaikan suku bunga dengan cara yang dapat diprediksi — meskipun, dengan cara banyak yang masih belum jelas. Dan itu mungkin berubah menjadi sama membosankannya dengan “menonton cat kering,”seperti yang digambarkan Janet Yellen ketika dia menjadi ketua Fed pada 2017 — terakhir kali ketika bank sentral memulai proses serupa.

Dampak utama QT ada di pasar keuangan: Ini terlihat cenderung menaikkan imbal hasil riil atau yang disesuaikan dengan inflasi, yang pada gilirannya membuat saham agak kurang menarik. Dan itu harus memberi tekanan ke atas pada premi jangka Treasury , atau kompensasi yang dibutuhkan investor untuk menanggung risiko suku bunga selama masa pakai obligasi.

Terlebih lagi, pengetatan kuantitatif datang pada saat investor sudah dalam suasana hati yang cukup buruk: Optimisme tentang arah jangka pendek pasar saham di bawah 20% untuk keempat kalinya dalam tujuh minggu, menurut hasil survei sentimendirilis Kamis oleh American Association of Individual Investors. Sementara itu, Presiden Joe Biden bertemu dengan Ketua Fed Jerome Powell pada Selasa sore untuk membahas inflasi, topik yang menjadi perhatian banyak investor.

“Saya rasa kita belum mengetahui dampak QT, terutama karena kita belum banyak melakukan penurunan neraca ini dalam sejarah,” kata Dan Eye, kepala investasi Fort Pitt Capital Group yang berbasis di Pittsburgh. “Tapi itu adalah taruhan yang aman untuk mengatakan bahwa itu menarik likuiditas keluar dari pasar, dan masuk akal untuk berpikir bahwa ketika likuiditas ditarik, itu mempengaruhi kelipatan dalam penilaian sampai tingkat tertentu.”

Mulai Rabu, The Fed akan mulai mengurangi kepemilikannya atas sekuritas Treasury, hutang agensi, dan sekuritas yang didukung hipotek agensi dengan gabungan $ 47,5 miliar per bulan untuk tiga bulan pertama. Setelah ini, jumlah total yang akan dikurangi naik menjadi $95 miliar per bulan, dengan pembuat kebijakan siap untuk menyesuaikan pendekatan mereka seiring dengan perkembangan ekonomi dan pasar keuangan.

Pengurangan akan terjadi karena sekuritas yang jatuh tempo bergulir dari portofolio Fed dan hasilnya tidak lagi diinvestasikan kembali. Pada September, roll-off akan terjadi pada kecepatan “yang jauh lebih cepat dan lebih agresif” daripada proses yang dimulai pada 2017, menurut Wells Fargo Investment Institute.

Dengan perhitungan lembaga tersebut, neraca The Fed dapat menyusut hampir $1,5 triliun pada akhir tahun 2023, membuatnya turun menjadi sekitar $7,5 triliun. Dan jika QT berlanjut seperti yang diharapkan, “pengurangan $1,5 triliun dalam neraca ini bisa setara dengan pengetatan 75 – 100 basis poin lainnya,” pada saat tingkat fed-funds diperkirakan sekitar 3,25% hingga 3,5%, kata lembaga itu dalam sebuah catatan bulan ini.

Kisaran target suku bunga fed-funds saat ini antara 0,75% dan 1%.

“Pengetatan kuantitatif dapat menambah tekanan ke atas pada hasil riil,” kata institut tersebut. “Bersamaan dengan bentuk pengetatan lain dalam kondisi keuangan, ini merupakan angin sakal lebih lanjut untuk aset berisiko.”

Andrew Hunter, seorang ekonom senior AS di Capital Economics, mengatakan bahwa “kami memperkirakan The Fed akan mengurangi kepemilikan asetnya lebih dari $3 triliun selama beberapa tahun ke depan, cukup untuk membawa neraca kembali sejalan dengan tingkat prapandemi sebagai bagian dari PDB.” Meskipun itu seharusnya tidak berdampak besar pada ekonomi, The Fed mungkin menghentikan QT sebelum waktunya jika kondisi ekonomi “buruk,” katanya.

“Dampak utama akan datang secara tidak langsung melalui efek pada kondisi keuangan, dengan QT memberikan tekanan ke atas pada premi berjangka Treasury yang, di samping perlambatan lebih lanjut dalam pertumbuhan ekonomi, akan menambah hambatan yang dihadapi pasar saham,” kata Hunter dalam sebuah catatan. Ketidakpastian utama adalah berapa lama ikhtisar Fed akan berlangsung, katanya.

Leave a Reply

Your email address will not be published.